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    磷酸鐵鋰復興,磷化工的三重機會
    http://www.burnscreativestudio.com 2021-07-05 08:33:08 財經領域

      磷酸鐵鋰重回鋰電正極材料主流,需求高速增長,需求從終端逆流而上,沿著磷酸鐵鋰-磷酸鐵-高純磷酸/工業一銨-黃磷/磷肥-磷礦石產業鏈向上傳導,由于產業鏈條本就供需緊張,因此,磷酸鐵鋰需求所到之處將會引發短缺,磷化工產業鏈將形成三重機會。

      首先是高純磷酸和工業一銨的短缺,壁壘主要在黃磷和磷肥轉產高純磷酸和一銨的產能擴張周期;第二是黃磷和磷肥的短缺,壁壘主要體現在磷化工的擴張政策限制;最后是磷礦石的短缺,壁壘體現在磷礦石的政策壁壘和資源稀缺性。

      未來磷酸鐵鋰需求量有望持續超預期,預計2025年中國磷酸鐵鋰需求量可達207萬噸。極限預測下2030年左右全球磷酸鐵鋰年需求量將達千萬噸。

      第一種機會:工業級磷酸/磷酸一銨擴能周期長。磷酸鐵鋰擴張,帶動工業級磷酸/磷酸一銨需求大增,預計2022年需求增量(較2020)將達到29萬噸,2025年增量為151萬噸,目前總產能為552萬噸,雖然黃磷和磷肥可以生產高純磷酸和工業一銨,但需要1.5年以上的產能擴張周期。

      受益標的:川發龍蟒、川金諾、川恒股份、中毅達(擬收購甕福集團)、云天化等。

      第二重機會:總磷加工能力受政策限制。目前磷化工產能的擴張受政策限制,磷加工屬于類牌照業務。不同產品的產能可以置換,如黃磷和磷肥可轉產為工業級磷酸/磷酸一銨,但轉產會導致黃磷和磷肥自身發生短缺,2023~2025年,磷酸鐵鋰需求將快速增長至207萬噸,對應工業級磷酸/磷酸一銨總需求161萬噸。

      總磷加工能力大的企業將受益,進一步緩解短缺可能需要產業政策作出調整。

      受益標的:云天化、中毅達(擬收購甕福集團)、新洋豐、云圖控股、興發集團、湖北宜化等。

      第三重機會:磷礦石資源面臨短缺。2025年至2030年,磷酸鐵鋰需求快速增長至千萬噸級,對應工業級磷酸/磷酸一銨總需求800萬噸左右。此時增加磷礦石產量將面臨兩個壁壘,第一個是磷礦石開采的政策壁壘,第二個是磷資源稀缺壁壘。

      磷資源不可再生,中國現有的儲采比僅為35年左右,每噸磷酸鐵鋰消耗1.9噸的磷礦石,2025年,磷酸鐵鋰潛在需求將占到2020年磷礦石產量的4%以上,2030年將有可能達到20%,這一需求將會導致磷礦石短缺。

      受益標的:云天化、中毅達(擬收購甕福集團)、興發集團、川恒股份、云圖控股、川發龍蟒等。

      風險提示:

      磷酸鐵鋰需求增長不及預期;電池用磷酸及磷酸一銨需求增長不及預期;化肥需求量大幅波動;產能擴張政策大幅放松;技術路線變化的風險;生產安全環保風險;項目建設進度不及預期的風險。

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